尽管美国经济基本面正在稳固过程中，但在温和增长的经济背后，受财政紧缩政策影响的美国经济在2013年仍难以摆脱低速复苏的趋势
文/郝洁
2012年美国实现了2.2%的适度增长。2013年一季度维持温和增长势头，第一季度GDP增长折年率终值为1.8%，低于此前估测的2.4%，但高于上季度的0.4%。有迹象表明经济的基本面正在逐步改善。就业继续复苏，房地产快速增长，居民消费回暖趋势未改，私人投资增长较快，以上因素成为美国经济复苏的重要动力。
进入二季度以来，受到年初财政紧缩政策的影响，美国经济整体呈现较一季度稳中偏弱的局面，下半年美国经济仍面临财政紧缩的负面作用和退出量化宽松政策的冲击等下行风险。综上，尽管经济的基本面正在稳固过程中，2013年美国经济仍难以摆脱低速复苏的趋势。
消费信心回暖
首先，就业状况进一步恢复。1-5月美国月平均非农就业16.42万，高于2012年同期的15.48万。失业率由1月的7.9%降至5月的7.6%。5月就业状况小幅改善，新增非农就业17．5万，高于市场预期，新增就业主要来自批发零售、食品饮料等商业服务和信息等专业服务业的复苏。5月失业率比4月小幅回升0.1%，主要是由于劳动参与率的回升，即目前有更多的劳动力进入市场寻找工作。随着经济的复苏，更多失望的劳工返回劳动力市场，使得劳动参与率提高，此时失业率也会有所上升。
其次，房地产持续复苏。由于财富的增加和消费信心的增长，加上相对较低的贷款成本，美国楼市持续回暖。住房价格上涨和市场销售步伐双双加快，房价与销量同创近年新高。4月，美国20个大城市房价环比上涨2.5%，是近年来最大的房价单月环比增幅，同比上涨12.1%，是2006年以来最大的房价同比增幅，创近7年来新高。5月美国新房销售量经季节调整按年率计算为47.6万套，比4月修正后的销售量上涨2.1%，比2012年同期销量高出29%，为2008年7月以来的最高水平。由于库存的减少和较低的贷款利率，房价明显上涨，更多的人愿意将手中的房屋上市出售。同时，房价的上涨也刺激了有支付能力的买家进入市场，住房市场趋于活跃。
第三，私人消费回暖趋势未改，仍是美国经济增长主要推动力。就业的增加以及房地产的持续复苏有效增强了消费者信心和家庭支出能力。一季度个人消费支出环比折年率为2.6%，高于去年同期的2.4%；个人消费支出对GDP的贡献率为1.83%，亦高于去年同期的1.72%。3-5月零售销售额同比增长3.7%，其中5月零售销售额为4211.5亿美元，环比增0.6%，同比增长4.3%。消费者购置汽车是零售销售大幅上升的主要推动因素。
第四，私人投资快速增长。一季度，私人投资增长折年率达7.4%，对GDP的贡献率为0.96%。当季美国私人库存投资的增加对经济增长贡献了0.57个百分点，而去年第四季度私人库存投资则拖累经济增长1.52个百分点。建筑业投资保持良好势头。4月建筑业投资环比增长0.4%，同比增长4.3%，其中私人建筑投资环比增长达1.0%。1-4月的建筑业投资总额同比增长达4.5%。
工业复苏动力不足
然而，受到财政紧缩政策以及外部国际环境的拖累，美国经济步伐也出现一些放缓迹象。
首先，加税政策产生抑制收入和消费的作用。美国近期个人收入增长和消费者支出数据显示年初加税政策的负面影响正在逐渐显现。4月个人可支配收入环比下降0.1个百分点，而在2月和3月则环比分别上升1.2和0.2个百分点。4月消费支出环比下降0.2个百分点，2月和3月则分别上升0.8和0.1个百分点。
其次，政府投资明显下降。一季度政府消费支出与投资折年率下降4.8%，对GDP的贡献率为负0.93%，比去年同期进一步下降0.79个百分点。其中，联邦政府的消费支出与投资下降了8.7%，拖累经济0.68个百分点；国防部门投资则下降了12%，拖累经济0.63个百分点。
第三，工业复苏动力不足。美联储报告显示，美国4月工业产出月率由下降0.5%修正为下降0.4%，5月预期为上升0.2%，实际则持平。4月产能利用率由77.8%修正为77.7%。5月又回落至77.6%，低于预期的77.9%。从制造业看，美国5月制造业产出月率上升0.1%，结束了之前两个月的下滑趋势，4月0.4%的降幅没有修正；制造业产能利用率持稳于75.8%，4月由75.9%修正为75.8%。但2-5月，美国PMI制造业指数呈现下降趋势，分别为54.2、51.3、50.7和49.0。数据表明美国制造业复苏仍为企稳。根据美联储报告，在制造业内部产值降幅最大的是国防和空间设备部门，5月该部门产值下降0.7%，为连续第五个月未能实现增长；消费品产值也在5月放缓，但轿车和卡车产值增长0.4%。
第四，净出口对GDP的贡献下降。一季度净出口对GDP的贡献为-0.21%，明显低于2012年4季度的0.33%，也低于去年同期的0.06%。
紧缩性财政政策制约
从积极因素看，私人消费与企业投资是美国经济复苏的基石。近期经济数据显示，美国居民端数据包括就业、消费等总体走强。3-5月，美国咨商会消费者信心指数保持攀升，分别为59.7、69和76.2，显示了消费信心的回暖趋势。4月私人住宅营建许可环比增长14.3%，同比增长35.8%；5月同比增长20.8%。显示出未来房地产进一步复苏的趋势。房地产、汽车、能源部门的需求上升将成为推动企业扩大投资的主要动力。未来美国复苏加速取决于企业投资的加速扩张。
从消极因素看，美国经济面临的下行风险主要来自两方面：
首先，目前紧缩性的财政政策在一定程度上制约了经济增长，已经成为经济面临的最大风险之一。一方面今年美国实行了增税政策，主要包括上调富裕家庭的所得税、社会保障工资减税计划到期、增加房产遗产税等。税收的增长会抑制私人消费，对经济增长动力形成负面影响。另一方面在财政支出方面实行紧缩，减少了政府投资。主要包括国防支出的减少、对房利美和房地美净支出的下降以及紧急失业救济(EUC)计划付款的减少等。税收的增加和财政支出的下降均会对就业和经济增长造成不利影响。现阶段美国宽松的货币政策和紧缩的财政政策步调不一致，将削弱量化宽松政策对促进就业与经济增长的效果。
其次，退出量化宽松政策的预期与未来的实际操作对经济面形成干扰。6月19日美联储货币政策会议决定继续维持现有的宽松货币政策不变。一是维持决定维持联邦基金利率目标在0-0.25%的区间不变。二是维持目前的量化宽松货币政策措施不变，即每月购买450亿美元美国长期国债和400亿美元机构抵押贷款证券。为了防止紧缩的财政政策对经济复苏造成更大的负面影响，美联储认为目前还不是退出量化宽松政策的成熟时机。但是美联储明确表示，若下半年经济没有受到紧缩财政政策的明显拖累，能够保持适度稳定的增速和动力，使得美联储认为QE已经达到了推动就业实质性增加的目的，则美联储有可能在今年后期开始逐步实施退出宽松货币政策。退出的措施将是平衡有序的,逐步减少每月购买证券的总量，并在2014年完成退出。当前美国退出量化宽松的预期已经引发热钱大量由新兴市场流出，对全球金融市场造成冲击。未来量化宽松的实际退出，有可能在一定程度上推动市场利率上升，提高融资成本，对房地产等领域造成不利影响。
GDP增长率下调
迹象表明，美国中长期经济下行的风险也已减弱，基本上进入恢复轨道。截至今年第一季度，美国经济已连续15个季度保持增长。二季度受紧缩财政政策的影响，经济增速可能低于一季度。下半年随着年初增税影响的消退，楼市回暖和股市上涨带来的财富效应可能提振消费者支出。然而退出量化宽松的预期以及今年年尾可能的实际退出对于美国经济影响仍存在诸多不确定性。综上，尽管经济的基本面正在稳固过程中，2013年美国经济仍难以摆脱低速复苏趋势。今年将维持2%左右的低增长。
世界银行、IMF最新预测美国2013年实际GDP增长率分别为2%和1.9%。美联储6月最新预测，2013年美国实际GDP增长率为2.3%-2.6%，相比其3月预测值2.3%-2.8%，高值下调了0.2个百分点。美联储还将3月对失业率的预测值由7.3%-7.5%下调为7.2%-7.3%；将3月对核心PCE的预测值由1.5%-1.6%下调为1.2%-1.3%。（作者单位：国家发改委对外经济研究所）
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