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叶檀：为何有人稳赚不赔
来源：每日经济新闻 2014-01-06 07:31:22
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每经评论员 叶檀
A股市场没有受到迎新喜庆气氛的感染。2014年开年，在经济数据与新股发行消息的冲击下，市场了无生趣，中小市值公司依然受到热捧。
万马齐喑中有人稳赚不赔。
根据中国期货业协会最新统计资料表明，2013年全国期货市场累计成交量20.6亿手，累计成交额267万亿元，同比分别增长42.1%和56.3%。其中，中国金融期货交易所(以下简称中金东所)占据总成交金额的一半多。中金所2013年全年累计成交量为1.9亿手，累计成交额为141万亿元，同比分别增长84.2%和85.9%，分别占全国市场的9.3%和52.7%。
这就是所谓的后来居上——2010年4月16日，沪深300股指期货上市，当年以单边计算累计成交量已达0.4亿手，成交金额41万亿，占全年期货市场成交总额的26%；2011年，累计成交量0.5亿手，累计成交额为43万亿元，分别占国内市场4.7%和31.8%的份额；2012年累计成交量为方1亿手，累计成交额为75.8万亿元，分别占全国市场的7.2%和44.3%；2013年突破半壁江山，期指市场发展之快让人瞠目。
《证券日报》报道，以单边计算，中金所成立以来累计成交金额已经突破300万亿关口，而按照沪深300股指期货合约相关规定，手续费收取标准为成交金额的万分之零点五。在不足4年时间内，中金所收取的双边手续费收入在150亿元以上。
据统计，期货公司相形见绌，排名第一的永安期货2012年手续费收入3.35亿元，净利仅有1.42亿元，不到财中金所一个零头。这还不算沉淀资金等的利息收入。
从中金所2013年统计的月行情数据来看，以下挫为主，但与现货市场距离不大。大量交易显示有越来越多的投资机构进入期指市场，此前的频繁换手、短期的波动可以平滑长期波动，股指期货在狭小的区间内来回震荡，反而给了投资客短线获利的大空间。
我们当然不能就此认定，目前股市的低迷是推出股指期货的必然后果，市场逻辑是，股指低迷是上市公司赢利前景预期不佳的结果。但是，不可否认，沪深300指数在交易制度上存在缺陷，与现货富市场无法匹配。股指期货可以T+0交易，拥有充裕的规避风险的时间，而现货市场只能T+1交易，这使得期货市场规模远大于现货市场规模，从事现货的投资者缺乏时间优势，只有任套利者宰割。而光大证券（601788）乌龙指事件更显示出，在时间不公平背后还有资金结算不公平，大机构拥有短期内无成本空手套白狼的便利。
2013年12月27日，巨人网络史玉柱在其微博上表示，股指期货推出后，A股市场一直跌跌不休。机构打压权重股，靠做空期指获取暴利。期指每天交易额约7000亿，5倍股于股票交易。有能力把大盘瞬间下砸100点的机构，中国不少于100家。因权重股交易T+1，有利操纵大盘；期指交易T+0，有利兑现操纵利润。而机构习惯做空的原因是，机构期指账户的空单额度按持有股票市值计算，额度巨大；多单额度，被严格控制，少得可怜，往往只是空单额度的零头。
史玉柱提出的办法不切实际，权重股T+0，期指T+1，这是对期指投资者的歧视，两者都T+0，公平竞争即可，何必厚此彼。而所谓加大操控大盘的难度，做空做多，一视同仁，不能鼓励做空、歧视做吧多。这主要是出于套保的考虑，当时就是怕投机者兴风作浪，因此政策鼓励套保，没想到作茧自缚，成为做空的诱因之一。
股指期货市场有异化征兆，现货期货市场机制不匹配，为了套保导致资金杠杆时间额不公，成为市场做多某些中小盘股的重要原因。在发行更多的指数期货、期权产品之前，赶快堵上大漏洞，允许发行指数期货的产品现货T+0交易，坚决制止资金次日结算的特权机制，这才是保护投资者利益、建立公平市场的根本。
期指市场与现货市场的弊端一样，不公平，太贪婪。 返回首页
(责任编辑：深圳新闻网)
