中国经济已经与全球经济血肉相连，分不开了，这一次泡沫破裂，会把全球经济都推入深渊，谁也逃不掉，无论日本、美国还是欧盟。
中国改革开放后，总共已经发生了两轮经济周期的说法。
如果按照严格的市场化发展经济，政府放任不管，那么经济周期一个波峰一个波谷，而政府是不可能不管的，即便是资本主义国家，对经济的干预都非常明显。这就造成两个波峰两个波谷，多出来那一个是人造的，政府为了应对经济波谷，采取经济刺激政策，滥发货币，降低利率等等，制造了第二个波峰，然而很快流动性泛滥，政府又必须收缩货币政策。这类似股市的双顶理论。
第一轮上半周期为1981年至1990年：1981年，经济增长处于周期的波谷，谷值为5.2%；1984年，经济增长处于周期的波峰，峰值为15.2%，是改革开放以来的最高值；1990年，经济增长回落到周期的波谷，谷值为3.8%，是改革开放以来的最低值。
第一轮下半周期为1990年至1999年：这轮周期从1990年经济增长处于波谷开始，为了应对低迷的经济，政府在金融系统信用管制方面放松，信贷之门大开，信贷泛滥，于是1992年达到第二个波峰，峰值为14.2%，是改革开放以来的次最高值；实际上这是人为的波峰，从1992年之后政府又一次感觉到了通货膨胀的压力，93年三大赤字同步爆发，外汇严重赤字，只有80多亿的外汇存比，却要支付120多亿的还本付息。财政严重赤字，并且财政赤字透支了银行自由资本金，多吃了80多亿存款，银行变成这个世界上绝无仅有的资产为负的银行。银行彻底破产，朱镕基总理于是铁腕紧缩。他于1993年6月，竟然让当时的中国人民银行行长李贵鲜先靠边“休息”，由他自己，国务院常务副总理亲自兼任央行行长，命令40天内收回计划的全部贷款和拆借资金。“逾期收不回来，就要公布姓名，仍然收不回来，就要严惩不贷。”并从7月7日开始，超出贷款规模乱拆借的银行行长一律撤职。
铁腕之下，货币龙头迅速关闭。到7月底，拆借的资金收回来332亿元，还增加了405亿元的储蓄。随着资金之手缩回，重复建设的项目戛然而止。身处热核的海南、广西北海，在大海般泡沫退后，留下一片片烂尾楼，直到今天仍痕迹斑斑，成为供凭吊的“过热症博物馆”。
失去资金和项目的支撑，晕了头的中国股市也从高处的1558.95点猛跌到325.89点。被兜头浇了水的股民们怨声四起：“现在不是牛市，也不是熊市，而是朱市。”面对着建国以来最凶猛，最严重的一次通胀，朱副总理果断采纳了经济学家们的建议，对三年以上的长期存款，实行保值储蓄。三年以前存进银行去100元；三年以后通胀为三年前的172%了，那就补足到172元。实际上其经济学意义就是零利率，即不让老百姓吃亏。
通胀率分别是1992年为6.4%；1993年为14.7%；1994年为24.1%；1995年为17.1%；1996年为8.3%；1997年为2.8%；随之而来的是中国遇到了百年未遇的通货紧缩，1998年为-0.8%；1999年为-1.4%；2000年为0.4%；2002年为-0.8%。
1999年，经济增长回落到周期的波谷，谷值为7.6%。不过此时，中国经济找到了突破口，那就是出口，WTO协议签署、人民币大幅度贬值，东南亚金融危机重创东南亚出口经济，同时全面市场化，教育、住房、医疗也制造了巨大的国内市场，中国经济再一次腾飞。
第二轮周期从1999年经济增长处于波谷开始，种种迹象表明，2007年已经达到了本轮经济增长的波峰，峰值为11.9%，2008年开始经济增长进入回落期。
2008年后爆发了华尔街金融危机，当时的政府用药过猛，四万亿彻底打乱了中国式经济增长周期的自然节奏，2009年到2010年出现了两年的虚假繁荣，然后经济就开始掉头向下，目前还处在向下的过程中，远未到底。
2010年流动性泛滥成灾之后，政府开始收缩，但此时已经不能和上个世纪90年代相比了，中国经济规模已经是全球第二，金融资产膨胀的太大，住房泡沫、产能泡沫、地方债泡沫、基建投资泡沫都非常明显，政府收缩的力度非常谨慎，经济已经过分依赖流动性，轻微的收缩都可能导致经济崩溃。上个世纪90年代中国还是国企主导时期，市场化程度很低，各种保障制度很好，大部分人不会受到经济下滑的影响，当时的我在小店里做售货员，卖电视和音响，从来没感觉经济有什么起落，只是在98年住房市场化初期，生意出奇的冷落。今日就不同了，紧缩会影响到任何一个人，即便你是公务员。
不敢紧缩，或者紧缩一点赶紧再宽松一点，央行就像在堵车的队伍里开车，一脚油门一脚刹车。这让让泡沫持续增大。
泡沫终究是要破的，那一次油门踩得稍过了点，就撞到经济崩溃这堵墙上了。刹车刹的太猛则容易侧翻，在高速上一脚猛刹，肯定侧翻。
中国经济已经与全球经济血肉相连，分不开了，这一次泡沫破裂，会把全球经济都推入深渊，谁也逃不掉，无论日本、美国还是欧盟。就算你移民了，报应还在，你逃不掉的。
(周彦武，美信咨询首席经济学家)
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